2011年1-6月，公司实现营业务收入195.15亿元，同比增长43.54%；营业利润26.01亿元，同比增长67.94%；归属于母公司净利润22.29亿元，同比增长61.70%；摊薄每股收益1.08元。
强者恒强，上半年业绩亮丽。公司是国内老牌工程机械龙头企业，在起重机、路面机械、铲运机械等领域一直保持国内第一。报告期内，公司起重机、铲运机械、路面机械、混凝土机械、消防车及配件均实现了高速增长，增速均显著高于行业平均。同时，在人工成本和原材料价格普遍上涨的情况下，公司综合毛利率同比上升了0.5个百分点。公司毛利率有所提升的主要原因为:一是公司加强内部管理，运营效率得到提升；二是一体化采购规模优势得以发挥以及零配件体系打造基本完成，形成了协同效应；三是公司产品结构有所改善。
出口将成为重要增长点。上半年，公司出口表现好于预期:截至到6月中旬，公司的出口订单金额已达到10亿美元，为去年全年出口额的3倍以上。6月17日，公司公告签署48.42亿元金额的出口合同。公司出口展现出强劲增长的势头，海外扩张战略初见成效。我们认为，出口将是公司未来重要的增长点:1）海外广阔的市场将有有助于平滑国内经济周期的波动和消化过剩产能；2）公司已经具备了在国际市场竞争的实力，产品在性价比方面已经具备优势。
行业景气回落，龙头企业将胜出。工程机械作为强周期行业，市场开始担心行业景气回落。但综合考虑我国城镇化进程以及即将推出的水利水电建设和保障房，我们相对乐观，认为即便是景气回落也将是一个相对较为平缓的过程，预计全年工程机械行业仍有望保持20-25%的增速。目前行业突出的问题不是需求端，而是供给端。厂商大举产能扩张后导致产能过剩问题，激烈竞争不可避免。我们预计工程机械上市公司将业绩将出现分化，具有规模经济和国际竞争力的企业将最终胜出。徐工作为工程机械老牌龙头企业，公司品牌技术、资金规模、零配件配套、服务网络和国际化布局均处于市场优势地位，有望从激烈的竞争中脱颖而出。
盈利预测与投资评级:我们预计公司2011-2013年的EPS分别为2元、2.63元和3.24元，按照8月11日的收盘价21.31元计算，对应的动态PE分别为11倍、8倍和7倍，维持公司“买入”的投资评级。
