2022 年开年以来，工程机械板块曾一度活跃，迎来低估值修复行情。稳增长”背景下，当前政策放松的方向已被反复确认，我认为 A 股阶段性主线仍是稳增长”，具备政策边际改善的基建与地产相关产业链将受益，由此带动工程机械板块回暖。目前，工程机械板块仍处于相对低的估值水平，节后估值修复行情可期。
春节期间，国家发展改革委有关负责人表示，坚定实施扩大内需战略，适度超前开展基础设施投资，将稳增长”落到实处，使得稳增长”自中央经济工作会议以来，成为市场持续关注的重点主题。节后第一个交易日，传统基建、钢铁等稳增长”板块集体延续反弹。未来，稳增长阶段性主线持续走强的逻辑主要来自于其从政治、经济多维度调动社会参与主体的积极性与行动能力，将经济稳增长充分落到实处，各地两会召开则强化稳增长”共识。
工程机械行业在过去一直属于强周期行业，与国家政策刺激密切关联。
2009 年，在四万亿计划”刺激下，房地产与基建进入建设高峰期，我国工程机械销售收入跻身世界第一，并保持稳定增长至2012 年，随后行业转型调整叠加去库存，工程机械行业整体步入艰难且漫长的洗牌期，直至 2016 年，设备进入更新周期，整个行业才逐渐重归上行轨道。
2021 年前三季度工程机械板块业绩整体萎靡。
受国内下游需求走弱、20 年超补偿反弹高基数影响，全球工程机械龙头公司三一重工收入增速下降，21Q1-3 营收同比增长20.23%，归母净利润同比增长 0.94%。徐工机械 21Q1-3 收入增速高于行业，主要系起重机械、高空作业平台等产品份额提升。21Q4 挖掘机整体需求延续疲软，我们预计 21Q4 工程机械板块业绩筑底。随着 22Q1 基建与地产投资恢复，22Q2 业绩有望小幅提振。
工程机械基本面未发生根本性改变，当前行业整体仍处于下行周期阶段，预计下一轮上行周期或为 2024-2025 年，短期可关注板块估值修复机会。在稳增长主基调刺激下，基建投资加速企稳回升预期强化，叠加行业向电动化、智能化转型，率先布局的龙头企业有望创造特有的弱周期属性。
